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中國鉛鋅產業月度景氣指數報告

2022年6月

中國有色金屬工業協會

6月份，中國鉛鋅產業月度景氣指數較上月增長3.2個點至52，位于“正常”區間運行。中國鉛鋅產業月度景氣指數運行趨勢如圖1所示。

圖1 中國鉛鋅產業月度景氣指數趨勢圖

圖2 中國鉛鋅產業景氣信號燈圖

由中國鉛鋅產業月度景氣具體指標可以看出（見圖2），6月份，構成中國鉛鋅產業月度景氣指數的9項指標中，有7項指標位于“正常”區間運行，鉛酸蓄電池、鉛鋅礦進口量2項指標處于“偏冷”區間。

6月份，中國鉛鋅產業合成指標中，先行合成指數73.4，較上月增長1.4個點。在先行合成指數的具體指標中，LME鉛鋅價格指數、M2、鉛酸蓄電池指標、鍍鋅板和固定資產投資指數，較5月份分別增長2.4%、0.9%、0.12%、1.1%和3.2%，僅鉛鋅礦進口指數較上月下降2.3%。中國鉛鋅產業合成指數曲線如圖3所示。

圖3 中國鉛鋅產業合成指數曲線圖

一是礦山利潤大幅回落，產量增速收窄。6月份，鉛鋅精礦加工費低位持穩，而鉛鋅價格運行重心下挫，礦山分享所得利潤大幅減少，增產勢頭有所放緩。據初步測算，2022年上半年，鉛精礦、鋅精礦累計產量同比基本持平，增量較預期收窄。隨著國內外鉛鋅比價持續修復，采購進口礦意愿增加，鉛精礦、鋅精礦進口量累計降幅逐步縮小，銀精礦含鉛量對鉛原料供應有所補充。總體而言，國內市場原料總供應量未能同比增長，鉛鋅加工費仍維持在歷史低位水平。其中，國產和進口鉛精礦加工費均價分別為1100元/金屬噸和85美元/干噸；國產鋅精礦加工費3500元/金屬噸，但進口鋅精礦加工費再度下跌至200美元/干噸以下。

二是冶煉產能繼續維持較低開工率。據相關統計數據，6月份，中國精鉛產量同比下降5.5%。其中，原生鉛產量同比下降8.1%，再生鉛同比下降2.9%。上半年，精鉛產量同比下降2.2%；精鋅產量同比下降1.1%，月度精鋅產量同比下降3.6%。數據顯示，原輔料等要素成本的上升、新冠肺炎疫情反復造成的物流運輸受阻、消費疲弱對冶煉生產意愿的壓制等多重因素，使得上半年鉛鋅冶煉在產產能未能完全提升至正常開工水平，新投產能的釋放量也遠不及預期。6月份，鉛鋅價格的下跌，更是壓制了部分高成本產能的生產意愿，致使夏季檢修期提前開啟。

三是鉛鋅消費恢復提速，支撐行業景氣度上升。6月份，國內新冠肺炎疫情形勢得到有效遏制，防疫政策有序放寬，下游企業復工復產進度提速。汽車產銷量、家電產量、基建投資等指標同比降幅收窄或轉為正增長。鍍鋅和壓鑄企業的開工率進一步增長，鉛蓄電池消費恰逢淡季，產量略有減少，各出口消費領域表現此消彼長，呈結構性改善。雖然各行業恢復節奏有所差異，但是，6月份，鉛鋅消費從初端到終端總體復蘇的態勢，支撐行業景氣度提升。截至6月末，國內鉛社會庫存繼續保持在8.5萬噸低位水平，鋅社會庫存減少6.5萬噸，至20萬噸以下。

圖4 SHFE鉛鋅主力合約月均價（元/噸）

四是鉛鋅價格運行重心進一步回落。6月份，受美聯儲加息、通脹率屢創新高等宏觀事件的影響，鉛鋅價格跟隨主要大宗商品價格下跌。其中，LME三月期鉛均價2071美元/噸，同比下跌5.6%，環比下跌3.8%；上期所鉛主力合約均價15083元/噸，同比下跌1.8%，環比下跌0.3%。LME三月期鋅均價3584美元/噸，同比上漲20.8%，環比下跌4.2%；上期所鋅主力合約均價25455元/噸，同比上漲19.7%，環比下跌1.5%。盡管價格重心回落，但本輪價格下跌過程中，外盤鉛鋅價格跌幅大于內盤，因此，鉛鋅國內外比價都得到了顯著修復，有利于進口盈虧的改善。

綜上所述，6月份，國內鉛鋅供應端延續偏弱局面，但需求復蘇提速，支撐景氣度顯著提升。初步預計，7月份，產業整體將延續供應偏弱、需求走強的局面，中國鉛鋅產業月度景氣指數將保持在“正常”區間平穩運行。

附注：

1．鉛鋅產業景氣先行合成指數（簡稱先行指數）用于判斷鉛鋅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME鉛鋅價格指數、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量指數、固定資產投資指數。

2．鉛鋅產業一致合成指標（簡稱一致指數）反映當前鉛鋅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：生產指數、主營業務收入指數、利潤總額指數。

3．鉛鋅產業滯后合成指標（簡稱滯后指數）與一致指數一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：流動資本余額、應收賬款總額、產成品余額。

4．綜合景氣指數反映當前鉛鋅產行發展景氣程度。景氣燈號圖把鉛鋅產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5．編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6．每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

7．生產指數，包括國內生產鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產量。進口量指數，包括進口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進口精煉鉛、鋅金屬量。

來源：中國有色金屬報